进出口的“近忧”与“远忧”——安阳新闻网

进出口的“近忧”与“远忧”

事件

公布:2022年5月9日,海关总署公布了2022年4月中国进出口数据。以人民币计价,2022年4月,我国货物贸易进出口总值3.2万亿元,同比增长0.1%。其中,出口1.74万亿元,同比增长1.9%;进口1.42万亿元,同比下降2%;贸易顺差3250.8亿元,前值3006亿元。按美元计算,2022年4月,中国进出口总值4961.2亿美元,同比增长2.1%。其中,出口2736.2亿美元,同比增长3.9%;进口2225亿美元,同比持平;贸易顺差511.2亿美元,前值473.8亿美元。

视角

出口:当月出口同比明显下降,疫情下港口运输受阻。出口经济方面,2022年4月,美国、东盟和欧盟占中国出口值的前三位,对整体出口值的拉动率分别为1.58%、1.23%和1.25%。在出口方面,中国出口额较高的商品是劳动密集型产品和机电产品。以纺织纱线、织物及制品、服装及服装辅料、集成电路为例。2022年4月,这三类商品出口额同比增速放缓,分别为0.86%、1.89%和1.13%,出口拉动率较低。中国出口面临中短期影响:短期内国内疫情控制措施收紧,导致运输受阻,进出口货运量减少。2022年以来,进出口货运量月值始终在4亿吨以下,其中2022年4月出口货运量1.46亿吨,同比下降11.27%。中期来看,中国主要出口经济体制造业PMI将出现反弹,出口替代效应减弱。2022年4月,美国和欧元区制造业PMI分别下降1.7和1个百分点,对中国出口形成支撑。然而,在海外加息和收缩等紧缩货币政策的推动下,成本压力的缓解有助于制造业的扩张。

进口:内需疲软,进口量主要靠价格因素支撑。2022年4月原油进口占比和同比增速均较高,进口拉动率达到12.54%。将原油进口量按数量和价格进行拆分后,可以发现原油价格有所下降。自2020年6月以来,原油进口均价持续上涨。从RJ/CRB商品价格指数和华南工业品指数来看,大宗商品价格高位盘整,价格因素对进口的支撑将维持。但对于大宗商品以外的品类,由于内需疲软和运输受阻,进口额的表现能否在下一季度修复尚不确定。

债市观点:受全国疫情影响,商品内外运输受阻,对出口和进口均造成干扰。这一点已经在2022年4月的新出口订单和进口PMI指数中有所体现。进出口数据正在进一步验证,因此债券市场的波动并不剧烈。展望后期,一方面经济处于缓慢复苏过程中而“清零”政策不动摇。另一方面,结构性政策工具的创造,意味着“宽信贷”的隐忧。在多重因素交织下,债券市场将维持震荡,直至经济数据复苏确定,或出台RRR降息等宽松货币政策打破僵局。

风险:国内外疫情反复;宏观经济增速不及预期;贸易风险。

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